¿Qué papel juegan los bancos en exacerbar o mejorar el impacto negativo de la caída de los precios de los productos básicos en los países en desarrollo? Esta columna informa sobre la evidencia de que la respuesta típica a una caída es una reducción sustancial de los préstamos, que tiene consecuencias aún más perjudiciales para la actividad económica real. Los hallazgos subrayan la importancia de una regulación financiera sólida y políticas macro prudenciales para mejorar la capacidad de recuperación del sistema bancario.
Los países en desarrollo ricos en recursos, siempre han sido vulnerables a las fluctuaciones en los precios de los productos básicos, como ha comentado Jeffrey Frankel en este blog. Los cambios en los precios de los productos básicos pueden asociarse con la inestabilidad política y los conflictos, y son importantes motores del crecimiento económico en los países en desarrollo.
Una dimensión importante de la transmisión de las fluctuaciones de los precios de los productos básicos a la economía real funciona a través del sector financiero. Por ejemplo, la caída de los precios de los productos básicos inmediatamente después de la crisis financiera mundial (y nuevamente en 2014-16) afectó gravemente la estabilidad del sector financiero en muchos países exportadores de productos básicos.
En Nigeria, los bancos que estaban particularmente expuestos a los exportadores en el sector de la energía vieron un fuerte aumento en los préstamos improductivos, ya que las menores ganancias afectaron la capacidad de estas empresas para pagar su deuda. La acumulación de préstamos improductivos eventualmente afectó la capacidad de los bancos para prestar, amplificando el efecto directo de la caída de los precios de los productos básicos en la actividad económica.
En una investigación reciente, consideramos este tema de manera más sistemática para los países en desarrollo. Estudiamos el papel del sector bancario en la transmisión de las fluctuaciones de los precios de los productos básicos a los préstamos bancarios. Nuestro análisis utiliza datos detallados a nivel bancario y un índice específico por país de los precios netos de exportación y de los productos básicos para una gran muestra de más de 600 bancos con sede en 40 países en desarrollo durante el período 2004-2015.
Mostramos que los bancos que están más expuestos a los productos básicos (aquellos cuyos precios de las acciones se mueven de cerca con los precios de los productos básicos) reduciendo aún más los préstamos en respuesta a una caída en los precios de los productos básicos. El resultado se mantiene incluso después de controlar las características específicas del banco y los factores macroeconómicos que afectan la demanda de crédito. El canal de préstamos bancarios es más fuerte en los países que dependen más de las exportaciones de productos básicos, y está impulsado principalmente por las caídas de los precios de los productos básicos.
Los resultados clave se muestran en la Figura 1, que muestra la asociación positiva entre el crecimiento de los préstamos y el índice neto de precios de exportación de los productos básicos. Para cuantificar el tamaño de nuestros resultados, una disminución en los precios netos de exportación similar a la experimentada por Nigeria entre 2009 y 2010 lleva a una contracción de 4.9 puntos porcentuales en los préstamos de los bancos altamente expuestos al sector de productos básicos.
Figura 1: Precios de los productos básicos y crecimiento de los préstamos.
Nota: La figura muestra un diagrama de dispersión de crecimiento de préstamos (definido como variación porcentual anual en préstamos vigentes, en dólares estadounidenses reales) y el índice neto de precios de exportación de productos básicos; los detalles sobre cómo se construye el gráfico se encuentran aquí.Este efecto es económicamente considerable y puede tener fuertes consecuencias negativas de segunda ronda sobre la actividad económica real en los países en desarrollo donde el sector bancario es la principal fuente de financiamiento externo para el sector corporativo.
Un desafío en el análisis es identificar hasta qué punto la disminución observada en los préstamos, en respuesta a los precios más bajos de los productos básicos, se debe a factores de la demanda o factores de la oferta. Por ejemplo, precios más bajos de los productos básicos pueden llevar a los exportadores de productos básicos a posponer sus inversiones y reducir su demanda de crédito. Este es el canal de la demanda de crédito.
Por otro lado, un canal de oferta de crédito estaría operando si los bancos altamente expuestos experimentaran un impacto de financiamiento debido a los depósitos bancarios más bajos originados en el sector de productos básicos. Dicho canal también estaría operando si experimentara un deterioro en la calidad de los activos bancarios, lo que induce una disminución en la oferta de crédito.
Si bien no somos capaces de desentrañar completamente los efectos de la oferta y de los efectos de la demanda, mostramos que los bancos que son más sensibles a los precios de los productos básicos experimentan una mayor caída en los depósitos minoristas y un mayor aumento en los préstamos improductivos cuando caen los precios de los productos básicos. De acuerdo con esta evidencia, observamos que la contracción en los préstamos en respuesta a los precios más bajos de los productos básicos es mayor para los bancos más débiles, como los que tienen depósitos minoristas más bajos o una calidad de activos más baja.
Nuestro análisis también encuentra que los bancos extranjeros no se comportan de manera diferente de los bancos nacionales en la transmisión de las fluctuaciones de los precios de los productos básicos a los préstamos bancarios nacionales. Una posible razón podría ser la prevalencia de bancos extranjeros “regionales” en países en desarrollo que tienden a incorporarse localmente y dependen de fondos minoristas, como los bancos panafricanos.
Por ejemplo, es posible que un banco nigeriano que opera en Ghana no pueda obtener financiamiento de su país de origen, ya que las pérdidas de precios de los productos básicos afectan a todos los países exportadores de productos básicos de manera simultánea.
En general, nuestra evidencia sugiere que el canal de préstamos bancarios podría reforzar el efecto directo de los impactos negativos de los precios de los productos básicos en la actividad económica de los países en desarrollo, que no deben ignorarse. La potencia de este canal de precios de productos básicos es mayor en los bancos con balances más débiles.
Estos hallazgos apuntan a los beneficios de una cartera de préstamos bancarios diversificada que no está sobre expuesta a las oscilaciones de los precios de los productos básicos, y, en general, a la necesidad de contar con balances bancarios sólidos para mejorar los efectos de los impactos de los precios de los productos básicos. Para este fin, establecer una sólida regulación financiera y políticas macro prudenciales es una prioridad clave en la configuración de un sistema bancario sólido en los países en desarrollo.
